国海证券:均衡之美+价值低估,强冲涨停创新高

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2011-9-20 17:48:24

内容摘要

《全明星攻略•大金融主题研究》9月16日盘中揭示,明星分析师看好国海证券,认为其当前价值仍低估,该股强势领涨券商板块,本周一,大盘大幅跳水,国海证券依然坚挺,录得正涨幅;今日午后更是放量上攻,冲击涨停板,股价创出历史新高18.75元,最终收涨9.10%。

基本面解析:1)增发和并购是公司未来看点:国海证券是国内首批成立、唯一在广西区内注册的全国性综合类证券公司。2010年末公司总资产和归属母公司股东的净资产分别为133.8亿和25.5亿,行业排名分别为43位和57位。公司无论资产规模还是盈利规模,均处于行业中下游,上市券商中和东北证券、国金证券相仿。在目前经营市场环境下,公司增发和并购将是公司发展壮大的选择。

2)经纪业务逐步转好,自营业务收益趋稳:公司的经纪业务市场份额稳定且略有上升,佣金率下滑已经趋缓,经纪业务有望逐步转好。自营业务方面,交易性金融资产中债券占比大幅上升(从2010年末13.8%升至2011年中85.6%),下半年收益有望更加稳定。其他业务方面,承销业务已报会2IPO项目,基金公司规模稳定且略有增长。

3)创新起步,两融业务或将实现突破:资产管理业务方面,公司期末管理资产规模4.3亿元,较2010年末减少53.0%,实现管理费收入0.04亿元。公司已于近期获得直接投资业务牌照,随着融资融券业务常规化的临近,公司在该业务上有望实现突破。

4)价值明显低估:考虑到国海证券的流通盘小、解禁压力不大、且为新股,理应享受更高估值,中信建投表示,公司当前价值被严重低估。

明星分析师调研:招商证券明星分析师罗毅、洪锦屏(2010年新财富“最佳分析师”非银行金融行业第2名)发布研报指出,从净资本和净利润规模来看,国海证券的规模在太平洋和国金证券之间,居上市的15家券商中第13位左右,而ROE高于同等规模券商,较为接近宏源证券,在小型券商中资质相对较优,又拥有很小的流通盘,上市后将体现出较高的弹性。公司拥有基金和期货公司,业务线较完备,固定收益业务颇具特色,自营投资能力较强,体现小券商中较为难得的均衡之美。

从市值的角度来看,国海证券上市后的市值应当在太平洋、国金和东北证券之间,规模130-150亿元,按照借壳后7.17亿的股本计算,上市后的价格在18-21元之间。预计2011-13年公司的EPS分别为0.70.931.09元,给予25PE,上市后合理价格为18元。

市场表现:国海证券是国内首批成立、唯一在广西区内注册的全国性综合类证券公司,经过重组,公司成功借壳SST集琦,于今年89日复牌交易,首日飙升198%。二级市场,上市不久的国海证券表现极为抢眼,逆势连阳。《全明星攻略·大金融主题研究》916盘中揭示,明星分析师看好国海证券,认为其当前价值仍低估,该股强势领涨券商板块,本周一,大盘大幅跳水,国海证券依然坚挺,录得正涨幅;今日午后更是放量上攻,冲击涨停板,股价创出历史新高18.75元,最终收涨9.10%

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